磷矿石价格处于历史高位

数据来源：百川盈孚，开源证券研究所

磷矿石是一种重要的不可再生资源，已被我国列为战略性矿产资源。磷矿石是磷复肥、饲料的重要原料，也是精细磷化工产品、新能源电池的磷源，在国民经济和社会发展中有重要作用，关系到国家的粮食安全、经济安全。我国磷矿开采量大，但储量不丰厚，储采比仅22.35，远低于全球平均水平。由于我国磷矿资源储量并不丰富，储采比低，磷矿已被我国列为战略性矿产资源，充分凸现磷矿资源的重要性。

磷矿行业准入壁垒极高，磷矿投放额度受限制。国内磷矿资源在前期需要取得探矿权以进行矿山勘探，取得采矿证后进行项目设计并通过环评、安评、能评等审批政策，到完全形成产能历时数年，每年投放额度也受到限制。同时，受国家安全督查、环保限采及长江流域保护治理等政策影响，磷矿开采行业落后产能持续退出，约束了磷矿增量，国内磷矿采选行业呈现出产业集中度高、上下游一体化程度高、准入壁垒高的特征。

磷矿石采选壁垒抬升，行业格局有望持续优化。随着磷矿资源市场配置和矿业权出让制度逐步完善、磷矿矿业权投放更为严格有序，加上矿产开采行业安全、环保政策趋于严格，技术落后、效率低下、不符合生态环保要求、不具备安全生产条件的磷矿企业或逐步退出，磷矿石规划新增产能较多但项目落地确定性及实际投产进度仍有待观察，磷矿石增量主要受制于磷矿采选行业壁垒抬升而非仅仅主产区的流通性限制政策。未来，磷矿石行业有望进一步整合，供需格局持续优化有助于磷矿石价格中枢抬升，企业拥有丰富且优质磷矿资源有望受益。